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铅锌市场价格同比大幅上涨公司业绩深度受益

发布时间:2019-04-11 04:27:33

公司于6月12日晚间发布半年业绩预告,预计2017年上半年将实现归母净利润亿元,同比大增1,048.15%-1,277.78%;EPS 约0..27元,而去年同期的EPS 仅为0.02元。

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,公司业绩深度受益。

2016年全年锌、铅金属价格发生大幅度的上涨,2017年初至今,锌精矿的平均价格约为17,000元/吨,比去年上半年的8,700元/吨相比大幅上涨几乎翻倍;2017年上半年铅精矿平均价格约15,750元/吨,同比增长约50%。

我们预计2017年铅锌价格继续维持高位震荡,公司的核心业务是铅锌采选,在金属产量变化不大的情况下,公司业绩将继续充分受益金属价格的回暖。

另一方面,公司上年业绩增幅小于金属价格涨幅的原因在于产品套保比例过高,而目前铅锌金属价格涨幅可观、且维持高位震荡,我们推测公司通过降低产品套保的比例船舶配件
,尽享金属价格回暖带来的收益。

进一步强化管理,严控生产经营成本。

2017年一季报显示,公司的期间费用率由2016年的6.71%降低1.72%至4.99%,反映了公司进一步强化管理、严控生产经营成本成效显著,其净利润水平大幅增厚。

估值合理、弹性巨大。

可比公司中,公司弹性仅小于驰宏锌锗和西藏珠峰电子商务模式下的网络营销渠道
。目前价格下以及考虑到公司增发,测算公司估值在20倍左右,估值合理。

盈利预测额与投资评级。

公司是国内铅锌采选与冶炼的龙头企业,原矿自给率高,在金属价格回暖的背景下充分受益价格上涨,上半年盈利大幅提升。我们预计铅锌价格大概率继续维持高位震荡,公司下半年业绩同样可期。

预计公司年净利润分别为12.63亿元、14.90亿元和17.16亿元,EPS 分别为0.57元、0.67元和0.78元,对应PE 分别17X、15X 和13X。给予公司6个月14.5元的目标价,对应2017年25倍PE,维持买入评级。

风险提示:铅锌金属价格下跌、公司产品产量不及预期。

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